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房地產(chǎn)股為何呈現(xiàn)上漲趨勢? 這背后反映了什么?

  • 2017年9月22日 FanTianQing來源:鳳凰網(wǎng) 874 54
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上證報統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,經(jīng)過了近期的上漲,A股房地產(chǎn)板塊與其他板塊相比,仍排在估值較低的行列。以最新收盤價計算,申萬房地產(chǎn)板塊整體滾動市盈率為16.15倍,僅高于銀行、公路、建筑、煤炭等行業(yè)。僅看靜態(tài)估值有些偏頗,申萬房地產(chǎn)板塊今年上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入6227.715

房地產(chǎn),房地產(chǎn)股,呈現(xiàn)上漲趨勢,背后反映了什么

  房地產(chǎn)股近日為何呈現(xiàn)上漲趨勢?這背后反映了什么?

  觀念轉(zhuǎn)變引發(fā)價值重估

  上證報統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,經(jīng)過了近期的上漲,A股房地產(chǎn)板塊與其他板塊相比,仍排在估值較低的行列。以最新收盤價計算,申萬房地產(chǎn)板塊整體滾動市盈率為16.15倍,僅高于銀行、公路、建筑、煤炭等行業(yè)。僅看靜態(tài)估值有些偏頗,申萬房地產(chǎn)板塊今年上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入6227.71億元,同比增長5.06%;實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤611.64億元,同比增幅則達到25.35%。

  具體到個股,A股龍頭房企萬科A上半年實現(xiàn)銷售金額2771.8億元,同比增長45.8%;實現(xiàn)凈利潤73億元,同比增長36.47%。在港上市房企中國恒 大上半年實現(xiàn)銷售金額2440.9億元,同比增長72.2%;實現(xiàn)凈利潤231.3億元,同比增長224.4%。

  “上市房企,尤其是龍頭房企業(yè)績一直比較穩(wěn)健,為何在最近有所表現(xiàn),除了業(yè)績超出預(yù)期外,還有市場對房地產(chǎn)估值理解有所變化的因素?!庇袠I(yè)內(nèi)人士分析。

  新城控股高級副總裁歐陽捷表示,不同于香港傳統(tǒng)房企,在港上市的內(nèi)房股、A股上市房企往往通過高杠桿、高周轉(zhuǎn)率來提升投資回報率。市場一度認為,這些企業(yè)動輒70%、80%的負債率風險太大,即使業(yè)績不錯也沒有辦法給出高估值。

  “后來,市場逐漸發(fā)現(xiàn),要觸發(fā)高負債房企的潛在風險,需要房價至少回調(diào)20%,目前業(yè)內(nèi)測算,這種可能性并不大。既然風險大概率消除,估值也就可以給得更高?!睔W陽捷說。

  既看市場又看行業(yè)變化

  年初開始,恒生中國內(nèi)地地產(chǎn)指數(shù)就不斷上漲,至今累計漲幅已達121.48%。同時,香港內(nèi)房股板塊估值也在快速提升,以最新收盤價計算,整體已達25.8倍市盈率。而香港非內(nèi)房地產(chǎn)板塊滾動市盈率為16.46倍。

  高估值背后是內(nèi)房股業(yè)績的明顯增長。2017年上半年,香港內(nèi)房股板塊整體實現(xiàn)營業(yè)收入8359億元,同比增長29.75%;實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤1080.67億元,同比增長80.72%。當期,香港非內(nèi)房地產(chǎn)板塊營業(yè)收入、歸屬母公司股東的凈利潤同比增幅分別為13.86%和50.56%。

  部分個股表現(xiàn)更加突出。以上半年頗為激進的融創(chuàng)為例,其上半年實現(xiàn)銷售金額1088.5億元,較上年同期增長94.2%;實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤13億元,同比增長1683.4%。

  易居研究院副院長楊紅旭認為,從大環(huán)境來看,今年以來全國樓市投資和成交情況還不錯。具體到個股,龍頭房企領(lǐng)銜的一批個股銷售數(shù)據(jù)、利潤水平均表現(xiàn)良好,成為支持相關(guān)公司股價大漲的基礎(chǔ)。而在產(chǎn)業(yè)集中度迅速提升的趨勢下,存活下來的優(yōu)勢房企有望強者恒強。

  在歐陽捷看來,內(nèi)房股龍頭公司的業(yè)績大漲,令市場資金意識到高杠桿運轉(zhuǎn)也是一種“優(yōu)勢”,這樣可以讓企業(yè)跑得更快,業(yè)績更好。

  “香港市場內(nèi)房股的估值抬升,又變相增加了A股房企龍頭的吸引力,導(dǎo)致房地產(chǎn)板塊短期上揚?!睖夏乘侥既耸勘硎荆谑袌鲑Y金交流頻繁的情況下,市場更多地是關(guān)注房企的銷售情況、自身估值以及增長潛力,至于在哪上市并不那么重要。

  土地儲備成為重要競爭力

  “市場資金觀念轉(zhuǎn)變,除了降低對高杠桿運作風險的擔憂外,對土地儲備等指標也有了更深層次的理解?!鄙鲜鏊侥既耸扛嬖V記者。

  據(jù)介紹,以往市場對上市房企土地儲備的看法較為中性,個別拿地較為激進、拿地價格較高的房企甚至會被給予偏負面評價。而隨著房地產(chǎn)調(diào)控政策不斷出臺,市場意識到土地儲備較多的房企在未來發(fā)展中可能更具優(yōu)勢。

  有業(yè)內(nèi)人士表示,觀察今年房企的業(yè)績變化,前期的土地儲備已經(jīng)成為重要籌碼??硕鸾y(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,恒 大、萬科、碧桂園2016年存貨總額分別為6586.27億元、4655.13億元和2472.69億元,同比增幅分別為72%、70%和46%,遠高于行業(yè)平均水平。

  “現(xiàn)在回看2016年的土地儲備變化,也能在一定程度上解釋為何萬科、恒 大、碧桂園今年的業(yè)績表現(xiàn)如此強勢。”該業(yè)內(nèi)人士稱。

  事實上,增加土地儲備已經(jīng)成為上市房企的重要戰(zhàn)略??硕鸾y(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,今年前8個月,排名前30位的房企新增土地價值與新增土地建面已完成去年全年的98%和92%。其中,除碧桂園、恒 大、萬科外,融創(chuàng)表現(xiàn)頗為突出,今年以來新增土地價值高達2050.6億元。此外,保利、龍湖、金茂、華潤的土地儲備增加速度也較快。

  有擅長地產(chǎn)股投資的私募人士表示,從中期角度來看,土地指標頗為重要,但并不意味著全部。從更長時間來看,富有激勵性的企業(yè)文化和機制建設(shè)更為重要。

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