股票質(zhì)押新規(guī)今起實(shí)施 對(duì)市場影響有多大？

• 2018年3月12日 FanTianQing來源：新浪網(wǎng) 1487 99
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  2018-2023年中國消費(fèi)金融行業(yè)深度分析及發(fā)展前景預(yù)測報(bào)告

  消費(fèi)金融是向各階層消費(fèi)者提供消費(fèi)貸款的現(xiàn)代金融服務(wù)方式，在提高消費(fèi)者生活水平、支持經(jīng)濟(jì)增長等方面發(fā)揮著積極的推動(dòng)作用，在成熟市場和新興市場均已得到廣泛使用。消費(fèi)金融業(yè)務(wù)有兩大提供商...

經(jīng)過兩個(gè)月的過渡期，股票質(zhì)押回購新規(guī)3月12日起終于開始正式實(shí)施。

“一些股東現(xiàn)在比較著急”

不過，新規(guī)導(dǎo)致資金面趨緊，影響最直接的還要屬那些單只股票市場整體質(zhì)押比例過高的質(zhì)押方。

根據(jù)新規(guī)第六十五條，交易不得導(dǎo)致單只A股股票市場整體質(zhì)押比例超過50%，這意味著，質(zhì)押比例較高的一些個(gè)股或?qū)o法進(jìn)行新的質(zhì)押融資，從而對(duì)上市公司大股東的流動(dòng)性產(chǎn)生一定影響。

一家中型券商內(nèi)部人士對(duì)記者表示：“一些上市公司的股東現(xiàn)在比較著急，在市場上到處找錢，受新規(guī)的影響，融資渠道受限。因?yàn)楣善北旧淼馁|(zhì)押比例（超過50%）已經(jīng)較高了，無法進(jìn)行新的質(zhì)押?！?/p>

“原本有個(gè)項(xiàng)目是要過審核，但因?yàn)椴环闲乱?guī)的要求，單只股票市場整體質(zhì)押比例已經(jīng)超過50%，公司內(nèi)部沒有通過審核?！鄙鲜鋈倘耸克诘淖C券公司已經(jīng)調(diào)整原有的業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，按照新規(guī)標(biāo)準(zhǔn)開展股票質(zhì)押業(yè)務(wù)。

另一位業(yè)內(nèi)人士向記者透露，部分質(zhì)押了這類股票的客戶被迫借入場外高利率資金來維持短期周轉(zhuǎn)，由于新規(guī)明確表示，按照新老劃斷進(jìn)行監(jiān)管，存量業(yè)務(wù)不受影響，所以其實(shí)起到了延期作用，這些客戶可以利用尚未到期的這段時(shí)間，從其他渠道借入資金，購回所質(zhì)押的股份，在存量業(yè)務(wù)到期之后，如果繼續(xù)質(zhì)押，則屬于新業(yè)務(wù)，質(zhì)押比例將按照新規(guī)要求設(shè)立明確上限。

股票質(zhì)押違約對(duì)股市情緒影響大于實(shí)質(zhì)影響

那么，一旦資金無法完成周轉(zhuǎn)，大股東被迫平倉，是否又會(huì)引發(fā)股票市場的連鎖反應(yīng)？

讓投資者記憶猶新的是，在2月份股市連續(xù)大幅下挫期間，不少上市公司都發(fā)布了大股東質(zhì)押股份瀕臨平倉線的警示公告，股票質(zhì)押背后蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)，甚至一度被指認(rèn)為造成股市大跌的元兇之一。

不過，有券商人士向記者澄清，實(shí)際上，股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)程度非常小。

“所謂的股票質(zhì)押對(duì)股市會(huì)造成很大風(fēng)險(xiǎn)是不成立的，因?yàn)閷?shí)際上，真正違約之后由券商直接賣出所質(zhì)押的股份，這種情況是很少見的。但是，確實(shí)也會(huì)造成一些影響，影響來自哪里？不是說賣出這個(gè)動(dòng)作，而是在違約處理的過程中，因?yàn)樯鲜泄緯?huì)出一些公告，告訴大家大股東質(zhì)押的股份跌到平倉線了，或者有些甚至?xí)Ｅ?，那可能就?huì)造成市場恐慌，所以實(shí)際上是一種情緒上的影響?！?/p>

這位券商人士繼續(xù)對(duì)記者說：“在我們參加培訓(xùn)的時(shí)候，監(jiān)管部門的相關(guān)人士也是這樣說的，就是根據(jù)他們的統(tǒng)計(jì)，真正違約的、賣出的，都很少，但上市公司一個(gè)公告，可能就會(huì)嚇唬到普通投資者?！?/p>

而新規(guī)也對(duì)違約處理給出了明確的規(guī)定。

第七十八條要求，融入方違約，須處置質(zhì)押標(biāo)的證券的，對(duì)于無限售條件股份，券商方面應(yīng)及時(shí)通知交易雙方，并報(bào)告交易所。

此外，根據(jù)減持新規(guī)的要求，大股東減持需要提前15天進(jìn)行公告，那么券商方面是否需要等到上市公司公告后第15天才能處理這部分股票呢？新規(guī)中所說的“及時(shí)通知”又是否有明確的天數(shù)限制？

上述券商人士對(duì)記者介紹：“這個(gè)減持新規(guī)的要求的主體是減持股東，不是券商，券商做到自己該做的就好。第一是要及時(shí)提示客戶需要公告，這個(gè)提示需要留痕，第二是去協(xié)調(diào)上市公司處理減持事宜，另外還要向交易所報(bào)告，1000萬以上規(guī)模的要做書面報(bào)告。這個(gè)報(bào)告只是報(bào)備性質(zhì)，不是審批性質(zhì)，就是說券商履行職責(zé)，做到了就可以免責(zé)，而不是要等交易所去批準(zhǔn)。那是不是一定要到15天才賣？交易所對(duì)我們說的是，后面會(huì)給一些明確的指示，我自己的理解是還是會(huì)根據(jù)實(shí)際情況來區(qū)分，具體情況具體分析。”

上證所：新規(guī)公布后業(yè)務(wù)整體運(yùn)行平穩(wěn)

對(duì)于新規(guī)實(shí)施后，資本市場整體所受影響，廣發(fā)證券首席策略分析師戴康指出，超質(zhì)押比例股票存量業(yè)務(wù)到期后可展期、觸及平倉線的股票證券公司不能簡單粗暴平倉，這些措施背后均反映了在金融監(jiān)管加強(qiáng)基調(diào)不變的背景下，資本市場不能發(fā)生處置風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

他認(rèn)為，在新老劃斷原則下，股票質(zhì)押新規(guī)對(duì)A股整體影響不大，上述措施進(jìn)一步降低了股票質(zhì)押業(yè)務(wù)對(duì)A股的影響。為減輕對(duì)存量業(yè)務(wù)的影響，將適用“新老劃斷”原則，上述修訂內(nèi)容僅適用于新增合約，此前已存續(xù)的合約可以按照原有規(guī)定執(zhí)行和辦理延期，不需要提前了結(jié)。而超質(zhì)押比例股票存量業(yè)務(wù)到期后可展期、觸及平倉線的股票證券公司不能簡單粗暴平倉等措施，進(jìn)一步降低了股票質(zhì)押業(yè)務(wù)對(duì)A股的影響。

此外，中國銀河證券非銀分析師武平平認(rèn)為，新規(guī)采用 “新老劃斷”原則，影響主要集中在增量業(yè)務(wù)。對(duì)于因短期大幅波動(dòng)而觸及平倉線的質(zhì)押個(gè)股，證券公司應(yīng)當(dāng)避免簡單粗暴操作，不應(yīng)立刻平倉處置，而是應(yīng)當(dāng)與客戶積極溝通，要求客戶補(bǔ)充擔(dān)保品，擔(dān)保品范圍擴(kuò)容，房地產(chǎn)、土地等也可以作為擔(dān)保品。此舉有助市場穩(wěn)定，避免引起個(gè)股閃崩。

對(duì)此，上海證券交易所也給出了官方回應(yīng)。

上證所在3月2日表示，本次規(guī)則修改主要是為了聚焦服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)定位，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理，規(guī)范業(yè)務(wù)運(yùn)作。為減輕對(duì)存量業(yè)務(wù)的影響，本次修訂適用“新老劃斷”原則，僅適用于新增合約，已存續(xù)的合約可以按照原有規(guī)定執(zhí)行，不需要提前購回，且可以進(jìn)行延期。新規(guī)公布后，未出現(xiàn)異常情況，業(yè)務(wù)整體運(yùn)行平穩(wěn)。修訂后的規(guī)則將于2018年3月12日正式實(shí)施，上交所將持續(xù)跟蹤新規(guī)實(shí)施后市場運(yùn)行情況，促進(jìn)業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展。

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