關(guān)于養(yǎng)老目標(biāo)基金的幾個(gè)疑問

• 2018年8月8日 ZhangHongYuan來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 1348 88
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  2018-2023年版對(duì)沖基金產(chǎn)業(yè)政府戰(zhàn)略管理與區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略研究咨詢報(bào)告

  區(qū)域產(chǎn)業(yè)規(guī)劃是地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的核心內(nèi)容，是各級(jí)政府部門發(fā)展相關(guān)產(chǎn)業(yè)的“路線圖”，對(duì)于區(qū)域發(fā)展規(guī)劃來說，就相當(dāng)于一張藍(lán)圖對(duì)一個(gè)建筑物的重要性，有了這張“藍(lán)圖”，區(qū)域才能在有規(guī)劃有計(jì)...

近日，首批養(yǎng)老目標(biāo)基金終于拿到了批文，共有14家公募率先獲批。

2.與其他FOF的區(qū)別

NBD：首先，在投資層面上，由于都是采用FOF的形式，因此具有共性的地方。其次，相比于其他FOF，養(yǎng)老目標(biāo)基金更強(qiáng)調(diào)基于養(yǎng)老的規(guī)劃，比如目標(biāo)日期基金“2030”“2035”“2040”等，根據(jù)所設(shè)定日期的臨近，對(duì)于權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例是有要求。再次，養(yǎng)老目標(biāo)基金封閉運(yùn)作期或最短持有期限不短于1年，而其他FOF沒有類似規(guī)定。另外，養(yǎng)老目標(biāo)基金可能未來會(huì)納入個(gè)人稅收遞延。

3.海外市場(chǎng)選外部FOF還是內(nèi)部FOF

中歐基金：在海外的資產(chǎn)管理行業(yè)內(nèi)，領(lǐng)先的目標(biāo)日期基金大都采用內(nèi)部FOF的模式。例如普信(T.Rowe Price)專注于內(nèi)部主動(dòng)基金、領(lǐng)航(Vanguard)專注于內(nèi)部被動(dòng)基金、富達(dá)(Fidelity)則兼顧內(nèi)部主動(dòng)和被動(dòng)等。

采用內(nèi)部FOF有如下優(yōu)勢(shì)，其一是節(jié)省費(fèi)率成本。通過配置內(nèi)部底層資產(chǎn)，目標(biāo)日期基金賬戶只需要支付底層基金的管理費(fèi)率，而不再支付目標(biāo)日期基金本身的管理費(fèi)，這將有效降低目標(biāo)日期基金的運(yùn)作成本，避免收取雙重費(fèi)用。其二，配置內(nèi)部底層資產(chǎn)的另一大優(yōu)勢(shì)在于，目標(biāo)日期基金的基金經(jīng)理更容易獲得內(nèi)部基金的運(yùn)作情況，減少調(diào)研成本，提高投資勝率。

4.養(yǎng)老目標(biāo)基金的基金經(jīng)理

NBD：按照《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引(試行)》的相關(guān)規(guī)定，養(yǎng)老目標(biāo)基金的基金經(jīng)理，需具備5年以上金融行業(yè)從事證券投資、證券研究分析、證券投資基金研究評(píng)價(jià)或分析經(jīng)驗(yàn)，其中至少有2年證券投資經(jīng)驗(yàn);或者具備5年以上養(yǎng)老金或保險(xiǎn)資金資產(chǎn)配置經(jīng)驗(yàn);歷史投資業(yè)績(jī)穩(wěn)定、良好，無重大管理失當(dāng)行為;此外，最近3年沒有違法違規(guī)記錄。

5.基金的投資策略

南方基金：養(yǎng)老目標(biāo)產(chǎn)品在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上有一定的封閉期，因此會(huì)從長(zhǎng)期投資價(jià)值的視角來進(jìn)行策略的布局?，F(xiàn)階段A股整體估值處于歷史底部區(qū)域，且細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)盈利能力突出，債券票息和收益率也處于非常有吸引力的水平。所以，目前基礎(chǔ)資產(chǎn)無論是股票市場(chǎng)還是債券市場(chǎng)都有非常高的配置價(jià)值，是非常適合定位長(zhǎng)期投資的養(yǎng)老目標(biāo)產(chǎn)品運(yùn)作的。

具體到產(chǎn)品方面，會(huì)按下滑曲線的設(shè)計(jì)進(jìn)行資產(chǎn)配置，在子基金的選擇上，重點(diǎn)選擇投資經(jīng)驗(yàn)豐富、長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)定的基金產(chǎn)品，注重對(duì)子基金回撤和風(fēng)險(xiǎn)控制能力的考察，通過合理的分散化投資，有效降低產(chǎn)品的整體風(fēng)險(xiǎn)。

6.與普通基金在服務(wù)上的區(qū)別

盈米財(cái)富副總裁劉文紅：以目標(biāo)養(yǎng)老2035基金為例，這個(gè)產(chǎn)品2035年到期，從產(chǎn)品成立至到期，期間產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐步下降，最后預(yù)計(jì)投資者進(jìn)入退休階段，到時(shí)將不再能承受風(fēng)險(xiǎn)。我們要在未來超過15年的時(shí)間里考慮，如何做好客戶的陪伴。相信，未來會(huì)在互聯(lián)網(wǎng)渠道里看到更多的客戶互動(dòng)，包括結(jié)合客戶投資目標(biāo)的計(jì)算和分析，市場(chǎng)表現(xiàn)欠佳時(shí)給客戶的鼓勵(lì)及提醒客戶要堅(jiān)持投入;市場(chǎng)好的時(shí)候也會(huì)給客戶取得的回報(bào)給予祝賀;產(chǎn)品周年時(shí)會(huì)有比較儀式感的活動(dòng)回顧和展望?？傊?，養(yǎng)老目標(biāo)基金應(yīng)該是更多人性化、充滿信任感的產(chǎn)品。

●關(guān)于選擇

1.收益會(huì)超過定存嗎

NBD：目前還未有實(shí)際案例可供回顧，但有兩組數(shù)據(jù)可供參考。數(shù)據(jù)顯示，自首只開放式基金成立到2017年底，偏股型基金的年化收益率平均達(dá)到16.5%，超過同期上證綜指平均漲幅10.5個(gè)百分點(diǎn);債券型基金的年化收益率平均達(dá)到7.2%，超過現(xiàn)行三年定期存款基準(zhǔn)利率約4.4個(gè)百分點(diǎn)。

其次，2017年，社保基金權(quán)益投資收益額1846.14億元，投資收益率9.68%，自成立以來的年均投資收益率則為8.44%。從這個(gè)數(shù)據(jù)來看，如果養(yǎng)老目標(biāo)基金能夠達(dá)到8%的年均收益率，那實(shí)際上也遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了定期存款。

2.投資者該如何選

盈米財(cái)富副總裁劉文紅：養(yǎng)老基金規(guī)定了一定的封閉期。封閉問題強(qiáng)制了投資期限，投資者要接受按長(zhǎng)跑選手的標(biāo)準(zhǔn)來挑基金經(jīng)理，看短期業(yè)績(jī)沒有意義。

此外，在選擇養(yǎng)老FOF基金經(jīng)理時(shí)，應(yīng)該選擇投資理念適合A股市場(chǎng)，擅長(zhǎng)大類配置，投資經(jīng)驗(yàn)豐富、長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)良的投資經(jīng)理。當(dāng)然，最重要的還是投資經(jīng)理今后的實(shí)際操作，這個(gè)要靠一段時(shí)間才能逐步跑出業(yè)績(jī)。

NBD：根據(jù)《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引(試行)》的要求，基金公司向投資人推介養(yǎng)老目標(biāo)基金，一是應(yīng)根據(jù)投資人年齡、退休日期和收入水平，向投資人推介適合的養(yǎng)老目標(biāo)基金，引導(dǎo)投資人開展長(zhǎng)期養(yǎng)老投資;二是向投資人推介的目標(biāo)日期基金應(yīng)與其預(yù)計(jì)的投資期限相匹配。

顯然，一方面，投資者應(yīng)該綜合考慮自身多方面因素，比如風(fēng)險(xiǎn)偏好、資金安排等進(jìn)行相應(yīng)選擇。另一方面，具體到目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)和目標(biāo)日期這兩類基金的選擇，如果有很清晰的養(yǎng)老規(guī)劃或是對(duì)于比較缺少投資經(jīng)驗(yàn)的小白，可能最終選擇結(jié)果會(huì)跟海外市場(chǎng)情況較為一致。但由于國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)比較大，包括不少機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于收益考核的周期都比較短，因此對(duì)于一些比較有經(jīng)驗(yàn)的投資者來說，選擇目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金可能有更大的個(gè)人操作空間。

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