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為什么說民企需要脫胎換骨?

  • 2018年9月2日 ZhangHongYuan來源:經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 369 17
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民企要蛻變,地方政府要“放手”,讓市場說了算;物競天擇,適者生存。

那是2001年12月10日,聯(lián)交所一聲鑼響,香港 H股主板市場出現(xiàn)了第一家大陸民營企業(yè)。此后,有了一波民企上市潮。那段時(shí)間,香港資本市場一片歡呼,互聯(lián)網(wǎng)科技泡沫破滅后,找到了新的投資方向。

輿論認(rèn)為,凡是民企,一定比國企效率高、效益好。因?yàn)槊衿蠼鉀Q了產(chǎn)權(quán)私有問題,企業(yè)治理問題解決了,企業(yè)家會(huì)更負(fù)責(zé),更注重成本控制,更講究效率,更具有創(chuàng)新精神。上市之后,企業(yè)治理水平會(huì)進(jìn)一步提高,未來值得期待。然而,那一撥上市的民企,現(xiàn)在被大家關(guān)注的大概不多了,不少早已停牌。

與當(dāng)初那批上市的民營企業(yè)家聊天。有一位告訴我,為了上市,補(bǔ)繳了幾千萬的稅,律師費(fèi)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所費(fèi)用、保薦費(fèi)、承銷費(fèi)等等,實(shí)際融到手的資金并不多。

我問,你原來經(jīng)營得挺好,現(xiàn)在花了這么多錢和精力,上市后還要接受更多的監(jiān)督,何必呢?他說,我們是從集體企業(yè)改制而來,在改制過程中,地方政府也是為了完成進(jìn)度,許多方面考慮不周到。比如,一部分土地,原來就不明不白由工廠在使用,改制過程中許多就繼續(xù)不明不白地讓企業(yè)用著——心里是不踏實(shí)的。到香港上市,要請內(nèi)地及香港的會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所,加上地方政府的支持與積極配合,這樣的情況下,許多遺留的不明權(quán)益就被大陸和香港兩地的法律確認(rèn)了,我們心里也踏實(shí)了。

可見,那時(shí)對(duì)于這些企業(yè)家來說,上市,融資、提升管理能力等可能是次要的,其更在意的是產(chǎn)權(quán)的確認(rèn)。他們對(duì)于企業(yè)上市后,該如何轉(zhuǎn)變經(jīng)營管理觀念和發(fā)展理念、建立現(xiàn)代企業(yè)制度、改善經(jīng)營管理等,似乎沒有太多考慮。

白天在聯(lián)交所敲鑼,晚上照例要慶祝上市成功。在慶功酒會(huì)上,有地方領(lǐng)導(dǎo)私下問我,你對(duì)這個(gè)企業(yè)上市后有什么建議?我說,他首先要把他家里人趕出企業(yè),聘請職業(yè)經(jīng)理人來參與經(jīng)營管理。地方領(lǐng)導(dǎo)諤然。我估計(jì),這位領(lǐng)導(dǎo)是希望聽到關(guān)于企業(yè)如何快馬加鞭大發(fā)展的建議。不久,這個(gè)企業(yè)就提出了要做中國最大、世界最大的宏偉藍(lán)圖,并開始快速擴(kuò)張的步伐。再不久就人仰馬翻了。

中國的民營企業(yè),來源復(fù)雜,有改革開放后從個(gè)體戶發(fā)展而來的,有鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)轉(zhuǎn)制的,有城市集體企業(yè)、全民企業(yè)轉(zhuǎn)制的,有上世紀(jì)九十年代后一批高學(xué)歷人員創(chuàng)辦的,有炒股賺錢后發(fā)展起來的,等等。其發(fā)展過程中,各自的經(jīng)歷也是五花八門。也因此,公司的治理、文化、發(fā)展路徑等,帶有不同的印記。單純用一個(gè)單詞,“民企”,來描述這個(gè)群體,是簡單化了。

民企中,既有龐大的小微企業(yè)群體,有大量的中型企業(yè),還有許多大型企業(yè)。人們非常關(guān)注小微民企,為其發(fā)聲,不僅因?yàn)樗鼈冊诮?jīng)濟(jì)中占有很大比重——為社會(huì)解決了大量的就業(yè);同時(shí),對(duì)它們的艱難創(chuàng)業(yè)也寄予同情。

大型民企,大多得到了地方政府和社會(huì)更多的關(guān)注和扶持,自身有向社會(huì)發(fā)聲的能量。處于中間的大量中型企業(yè)群體,其自身無力發(fā)聲,社會(huì)對(duì)其多是概念性的關(guān)注。在一片轉(zhuǎn)型升級(jí)、高科技、新經(jīng)濟(jì)的口號(hào)聲中,它們的生存空間或受到擠壓。

以民營企業(yè)“融資難、融資貴”為例,一直都在說,尤其現(xiàn)在呼聲更甚。小微企業(yè)融資,其實(shí)是個(gè)世界性難題。但一方面各方面關(guān)注度高,一方面單個(gè)企業(yè)需求額度小,雖然難,還能勉強(qiáng)過;這些年又有“三個(gè)不低于”。中型企業(yè)的難,是真難,對(duì)發(fā)展造成了很大的制約。大型企業(yè)則較為特殊,可以說是極端的容易和極端的難。說容易,是因?yàn)樯鐣?huì)往往把它們看作是成功者,又有政府的扶持,相對(duì)安全,發(fā)展好的時(shí)候,融資非常容易。然而,經(jīng)濟(jì)狀況稍有波動(dòng),它們的融資會(huì)非常難。有別于中小企業(yè),大型民企融資難,是高杠桿下的融資難。

不過,高杠桿下的融資難并不是嚴(yán)格意義上的融資難。質(zhì)押股票的爆倉、債券的連鎖違約等,恰是這種偽“融資難”的集中表現(xiàn)。為什么會(huì)出現(xiàn)這種融資難?這與一些大型民企的發(fā)展歷程、方式、理念、環(huán)境休戚相關(guān)。

高杠桿!對(duì),一些民營企業(yè)就是一路加杠桿發(fā)展起來的。實(shí)在說,上市、產(chǎn)權(quán)明晰,并不天然解決公司治理問題,也不會(huì)天然提高企業(yè)家的管理能力。

首先是企業(yè)自身有發(fā)展壯大的內(nèi)在動(dòng)力。但,一旦企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模,就有了與地方政府的各種聯(lián)系。這是中國經(jīng)濟(jì)體制中政府與企業(yè)關(guān)系的特殊現(xiàn)象。企業(yè)發(fā)展得好,銀行當(dāng)然愿意貸款支持。這時(shí)政府發(fā)現(xiàn)了好企業(yè)的苗子,也會(huì)積極加以扶持和支持。企業(yè)發(fā)展得越好,政府支持力度就越大,并且鼓勵(lì)和要求企業(yè)加快發(fā)展。為了企業(yè)能加快發(fā)展,政府也給予方方面面的優(yōu)惠條件。這些對(duì)企業(yè)都是極大的誘惑。于是企業(yè)可能會(huì)不顧條件,加大杠桿盲目發(fā)展。

曾經(jīng)和不少民營企業(yè)家交流。我問,上市公司經(jīng)營得好好的,為什么要小馬拉大車去投資這么大的項(xiàng)目?答,你看這個(gè)項(xiàng)目政府鼓勵(lì)和支持,土地有這樣的優(yōu)惠、稅收也有這樣那樣的優(yōu)惠與補(bǔ)貼,這個(gè)項(xiàng)目一旦上去,利潤率可以到多少??傊?,前途光明。很遺憾,不久不僅這個(gè)項(xiàng)目倒了,連帶著原有的上市企業(yè)也倒了。

當(dāng)企業(yè)發(fā)展了,上市了,企業(yè)家忽然覺得自己能量大了,發(fā)展的雄心也就更加壯大了,對(duì)于自己的決策盲目樂觀,導(dǎo)致進(jìn)一步非理性擴(kuò)張。也有企業(yè)家是因?yàn)楸黄渌髽I(yè)在規(guī)模上趕上或超越,心有不甘,沒有科學(xué)地論證,就倉促霸王硬上弓,以期保持在當(dāng)?shù)氐凝堫^老大地位。

由于是明星企業(yè),對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)影響比較大,一旦出現(xiàn)經(jīng)營困難,當(dāng)?shù)卣畷?huì)協(xié)調(diào)各方力量幫助企業(yè)度過難關(guān)。這導(dǎo)致企業(yè)家逐漸沒有了發(fā)展的后顧之憂。香港的許多成功企業(yè),在歷史上都遇到過資金鏈幾乎繃斷的時(shí)刻。度過難關(guān)以后,企業(yè)家們都把這個(gè)作為血的教訓(xùn),在以后幾十年的經(jīng)營中要極力避免資金鏈緊繃狀況的出現(xiàn)。這是因?yàn)?,他們除了自己,沒有任何部門會(huì)出面幫助度過難關(guān)。

但是,我們的一些民營企業(yè)家卻往往把這作為成功的經(jīng)驗(yàn),認(rèn)為能夠讓政府出面幫助自己度過難關(guān)是自己的本事。于是在加杠桿上肆無忌憚。每一次難關(guān)度過,就是一次成功的跳躍式發(fā)展,企業(yè)又上了一個(gè)臺(tái)階。更進(jìn)一步說,在政府的協(xié)調(diào)幫助下度過難關(guān),企業(yè)依然是自己的;如果沒有成功,由于企業(yè)資產(chǎn)與家庭資產(chǎn)已經(jīng)隔離,因此所造成的困難更多的是社會(huì)的。

正因?yàn)槿绱?,一些企業(yè)在發(fā)展過程中,尋求市場機(jī)會(huì)和投資發(fā)展方向固然重要,企業(yè)家卻會(huì)花更多的精力尋找和利用各類政府政策和優(yōu)惠條件,或者是尋找政府政策和優(yōu)惠中的機(jī)會(huì)。這就是為什么一些企業(yè)一旦沒有了政策補(bǔ)貼就沒有盈利能力的原因。因?yàn)樗顿Y項(xiàng)目的目的就是沖著補(bǔ)貼來的,而非市場機(jī)會(huì)。

遇到過一個(gè)極端的例子。企業(yè)通過政策征用了不少土地,空空蕩蕩的土地上建了稀稀落落的一些簡易訓(xùn)練設(shè)施。這些設(shè)施可以作為體育或?qū)W生學(xué)軍訓(xùn)練用,也可以作為游樂設(shè)施使用??吹贸觯綍r(shí)的使用率很低。我問企業(yè)家,主要做的什么業(yè)務(wù)。他說,企業(yè)實(shí)際上沒什么產(chǎn)業(yè),就是利用不同部門的政策,搞了不同的題材申請補(bǔ)貼。他這個(gè)企業(yè)有農(nóng)業(yè)的概念、有旅游的概念,還有愛國主義教育基地等稱號(hào)。評(píng)上這些稱號(hào),可以到相應(yīng)部門申請相應(yīng)的補(bǔ)貼。

其次,一些企業(yè)在發(fā)展過程中,還有一種現(xiàn)象,就是不斷地以新項(xiàng)目掩蓋舊項(xiàng)目,杠桿不斷加大,風(fēng)險(xiǎn)不斷累積。投資難免失誤。但由于是高杠桿投資,投資一旦失敗,往往會(huì)影響整個(gè)企業(yè)的生存。更何況,許多新的投資項(xiàng)目,一般都遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于企業(yè)原來的經(jīng)營規(guī)模。之所以進(jìn)行這樣的投資,當(dāng)然還是跨越式發(fā)展情結(jié)在作怪。另一方面,新投項(xiàng)目規(guī)模大,可以融到更多的資金,也可以接濟(jì)原有生產(chǎn)的流動(dòng)性需求。投資失誤如果暴露出來,立即會(huì)引起連鎖反應(yīng)。于是企業(yè)在眼見項(xiàng)目失誤的同時(shí),一方面千方百計(jì)隱瞞失誤的信息,對(duì)外依然夸口項(xiàng)目的成功與進(jìn)度正常,一方面則立即啟動(dòng)更大更新的項(xiàng)目投資,以期新項(xiàng)目的融資規(guī)模能覆蓋前項(xiàng)目的虧損。如果看到一個(gè)企業(yè)剛剛在投資一個(gè)300萬的項(xiàng)目,不久突然高調(diào)提出一個(gè)1000萬的新項(xiàng)目,再過段時(shí)間又投資一個(gè)上億的項(xiàng)目,往往就是這種情況。也有一些企業(yè)就是這么一個(gè)項(xiàng)目套一個(gè)項(xiàng)目,過了一些年就成了知名大企業(yè)了。項(xiàng)目疊加的過程,也是杠桿疊加的過程。

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