為什么說民企需要脫胎換骨？

• 2018年9月2日 ZhangHongYuan來源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 369 17
• 繁體

• 

  2018-2023年銀行卡磁條市場投資機(jī)會(huì)及企業(yè)IPO上市環(huán)境綜合評(píng)估報(bào)告

  2017年隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、國企改革、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展的持續(xù)推進(jìn)，舊泡沫將被逐步刺破，經(jīng)濟(jì)將在各種不確定和沖擊中構(gòu)筑新的增長動(dòng)力。目前國內(nèi)面臨如傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩、非金融國有企業(yè)的高杠桿...

民企要蛻變，地方政府要“放手”，讓市場說了算;物競天擇，適者生存。

那是2001年12月10日，聯(lián)交所一聲鑼響，香港 H股主板市場出現(xiàn)了第一家大陸民營企業(yè)。此后，有了一波民企上市潮。那段時(shí)間，香港資本市場一片歡呼，互聯(lián)網(wǎng)科技泡沫破滅后，找到了新的投資方向。

輿論認(rèn)為，凡是民企，一定比國企效率高、效益好。因?yàn)槊衿蠼鉀Q了產(chǎn)權(quán)私有問題，企業(yè)治理問題解決了，企業(yè)家會(huì)更負(fù)責(zé)，更注重成本控制，更講究效率，更具有創(chuàng)新精神。上市之后，企業(yè)治理水平會(huì)進(jìn)一步提高，未來值得期待。然而，那一撥上市的民企，現(xiàn)在被大家關(guān)注的大概不多了，不少早已停牌。

與當(dāng)初那批上市的民營企業(yè)家聊天。有一位告訴我，為了上市，補(bǔ)繳了幾千萬的稅，律師費(fèi)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所費(fèi)用、保薦費(fèi)、承銷費(fèi)等等，實(shí)際融到手的資金并不多。

我問，你原來經(jīng)營得挺好，現(xiàn)在花了這么多錢和精力，上市后還要接受更多的監(jiān)督，何必呢?他說，我們是從集體企業(yè)改制而來，在改制過程中，地方政府也是為了完成進(jìn)度，許多方面考慮不周到。比如，一部分土地，原來就不明不白由工廠在使用，改制過程中許多就繼續(xù)不明不白地讓企業(yè)用著——心里是不踏實(shí)的。到香港上市，要請內(nèi)地及香港的會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所，加上地方政府的支持與積極配合，這樣的情況下，許多遺留的不明權(quán)益就被大陸和香港兩地的法律確認(rèn)了，我們心里也踏實(shí)了。

可見，那時(shí)對(duì)于這些企業(yè)家來說，上市，融資、提升管理能力等可能是次要的，其更在意的是產(chǎn)權(quán)的確認(rèn)。他們對(duì)于企業(yè)上市后，該如何轉(zhuǎn)變經(jīng)營管理觀念和發(fā)展理念、建立現(xiàn)代企業(yè)制度、改善經(jīng)營管理等，似乎沒有太多考慮。

白天在聯(lián)交所敲鑼，晚上照例要慶祝上市成功。在慶功酒會(huì)上，有地方領(lǐng)導(dǎo)私下問我，你對(duì)這個(gè)企業(yè)上市后有什么建議?我說，他首先要把他家里人趕出企業(yè)，聘請職業(yè)經(jīng)理人來參與經(jīng)營管理。地方領(lǐng)導(dǎo)諤然。我估計(jì)，這位領(lǐng)導(dǎo)是希望聽到關(guān)于企業(yè)如何快馬加鞭大發(fā)展的建議。不久，這個(gè)企業(yè)就提出了要做中國最大、世界最大的宏偉藍(lán)圖，并開始快速擴(kuò)張的步伐。再不久就人仰馬翻了。

中國的民營企業(yè)，來源復(fù)雜，有改革開放后從個(gè)體戶發(fā)展而來的，有鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)轉(zhuǎn)制的，有城市集體企業(yè)、全民企業(yè)轉(zhuǎn)制的，有上世紀(jì)九十年代后一批高學(xué)歷人員創(chuàng)辦的，有炒股賺錢后發(fā)展起來的，等等。其發(fā)展過程中，各自的經(jīng)歷也是五花八門。也因此，公司的治理、文化、發(fā)展路徑等，帶有不同的印記。單純用一個(gè)單詞，“民企”，來描述這個(gè)群體，是簡單化了。

民企中，既有龐大的小微企業(yè)群體，有大量的中型企業(yè)，還有許多大型企業(yè)。人們非常關(guān)注小微民企，為其發(fā)聲，不僅因?yàn)樗鼈冊诮?jīng)濟(jì)中占有很大比重——為社會(huì)解決了大量的就業(yè);同時(shí)，對(duì)它們的艱難創(chuàng)業(yè)也寄予同情。

大型民企，大多得到了地方政府和社會(huì)更多的關(guān)注和扶持，自身有向社會(huì)發(fā)聲的能量。處于中間的大量中型企業(yè)群體，其自身無力發(fā)聲，社會(huì)對(duì)其多是概念性的關(guān)注。在一片轉(zhuǎn)型升級(jí)、高科技、新經(jīng)濟(jì)的口號(hào)聲中，它們的生存空間或受到擠壓。

以民營企業(yè)“融資難、融資貴”為例，一直都在說，尤其現(xiàn)在呼聲更甚。小微企業(yè)融資，其實(shí)是個(gè)世界性難題。但一方面各方面關(guān)注度高，一方面單個(gè)企業(yè)需求額度小，雖然難，還能勉強(qiáng)過;這些年又有“三個(gè)不低于”。中型企業(yè)的難，是真難，對(duì)發(fā)展造成了很大的制約。大型企業(yè)則較為特殊，可以說是極端的容易和極端的難。說容易，是因?yàn)樯鐣?huì)往往把它們看作是成功者，又有政府的扶持，相對(duì)安全，發(fā)展好的時(shí)候，融資非常容易。然而，經(jīng)濟(jì)狀況稍有波動(dòng)，它們的融資會(huì)非常難。有別于中小企業(yè)，大型民企融資難，是高杠桿下的融資難。

不過，高杠桿下的融資難并不是嚴(yán)格意義上的融資難。質(zhì)押股票的爆倉、債券的連鎖違約等，恰是這種偽“融資難”的集中表現(xiàn)。為什么會(huì)出現(xiàn)這種融資難?這與一些大型民企的發(fā)展歷程、方式、理念、環(huán)境休戚相關(guān)。

二

高杠桿!對(duì)，一些民營企業(yè)就是一路加杠桿發(fā)展起來的。實(shí)在說，上市、產(chǎn)權(quán)明晰，并不天然解決公司治理問題，也不會(huì)天然提高企業(yè)家的管理能力。

首先是企業(yè)自身有發(fā)展壯大的內(nèi)在動(dòng)力。但，一旦企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模，就有了與地方政府的各種聯(lián)系。這是中國經(jīng)濟(jì)體制中政府與企業(yè)關(guān)系的特殊現(xiàn)象。企業(yè)發(fā)展得好，銀行當(dāng)然愿意貸款支持。這時(shí)政府發(fā)現(xiàn)了好企業(yè)的苗子，也會(huì)積極加以扶持和支持。企業(yè)發(fā)展得越好，政府支持力度就越大，并且鼓勵(lì)和要求企業(yè)加快發(fā)展。為了企業(yè)能加快發(fā)展，政府也給予方方面面的優(yōu)惠條件。這些對(duì)企業(yè)都是極大的誘惑。于是企業(yè)可能會(huì)不顧條件，加大杠桿盲目發(fā)展。

曾經(jīng)和不少民營企業(yè)家交流。我問，上市公司經(jīng)營得好好的，為什么要小馬拉大車去投資這么大的項(xiàng)目?答，你看這個(gè)項(xiàng)目政府鼓勵(lì)和支持，土地有這樣的優(yōu)惠、稅收也有這樣那樣的優(yōu)惠與補(bǔ)貼，這個(gè)項(xiàng)目一旦上去，利潤率可以到多少?？傊?，前途光明。很遺憾，不久不僅這個(gè)項(xiàng)目倒了，連帶著原有的上市企業(yè)也倒了。

當(dāng)企業(yè)發(fā)展了，上市了，企業(yè)家忽然覺得自己能量大了，發(fā)展的雄心也就更加壯大了，對(duì)于自己的決策盲目樂觀，導(dǎo)致進(jìn)一步非理性擴(kuò)張。也有企業(yè)家是因?yàn)楸黄渌髽I(yè)在規(guī)模上趕上或超越，心有不甘，沒有科學(xué)地論證，就倉促霸王硬上弓，以期保持在當(dāng)?shù)氐凝堫^老大地位。

由于是明星企業(yè)，對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)影響比較大，一旦出現(xiàn)經(jīng)營困難，當(dāng)?shù)卣畷?huì)協(xié)調(diào)各方力量幫助企業(yè)度過難關(guān)。這導(dǎo)致企業(yè)家逐漸沒有了發(fā)展的后顧之憂。香港的許多成功企業(yè)，在歷史上都遇到過資金鏈幾乎繃斷的時(shí)刻。度過難關(guān)以后，企業(yè)家們都把這個(gè)作為血的教訓(xùn)，在以后幾十年的經(jīng)營中要極力避免資金鏈緊繃狀況的出現(xiàn)。這是因?yàn)?，他們除了自己，沒有任何部門會(huì)出面幫助度過難關(guān)。

但是，我們的一些民營企業(yè)家卻往往把這作為成功的經(jīng)驗(yàn)，認(rèn)為能夠讓政府出面幫助自己度過難關(guān)是自己的本事。于是在加杠桿上肆無忌憚。每一次難關(guān)度過，就是一次成功的跳躍式發(fā)展，企業(yè)又上了一個(gè)臺(tái)階。更進(jìn)一步說，在政府的協(xié)調(diào)幫助下度過難關(guān)，企業(yè)依然是自己的;如果沒有成功，由于企業(yè)資產(chǎn)與家庭資產(chǎn)已經(jīng)隔離，因此所造成的困難更多的是社會(huì)的。

正因?yàn)槿绱?，一些企業(yè)在發(fā)展過程中，尋求市場機(jī)會(huì)和投資發(fā)展方向固然重要，企業(yè)家卻會(huì)花更多的精力尋找和利用各類政府政策和優(yōu)惠條件，或者是尋找政府政策和優(yōu)惠中的機(jī)會(huì)。這就是為什么一些企業(yè)一旦沒有了政策補(bǔ)貼就沒有盈利能力的原因。因?yàn)樗顿Y項(xiàng)目的目的就是沖著補(bǔ)貼來的，而非市場機(jī)會(huì)。

遇到過一個(gè)極端的例子。企業(yè)通過政策征用了不少土地，空空蕩蕩的土地上建了稀稀落落的一些簡易訓(xùn)練設(shè)施。這些設(shè)施可以作為體育或?qū)W生學(xué)軍訓(xùn)練用，也可以作為游樂設(shè)施使用?？吹贸觯綍r(shí)的使用率很低。我問企業(yè)家，主要做的什么業(yè)務(wù)。他說，企業(yè)實(shí)際上沒什么產(chǎn)業(yè)，就是利用不同部門的政策，搞了不同的題材申請補(bǔ)貼。他這個(gè)企業(yè)有農(nóng)業(yè)的概念、有旅游的概念，還有愛國主義教育基地等稱號(hào)。評(píng)上這些稱號(hào)，可以到相應(yīng)部門申請相應(yīng)的補(bǔ)貼。

其次，一些企業(yè)在發(fā)展過程中，還有一種現(xiàn)象，就是不斷地以新項(xiàng)目掩蓋舊項(xiàng)目，杠桿不斷加大，風(fēng)險(xiǎn)不斷累積。投資難免失誤。但由于是高杠桿投資，投資一旦失敗，往往會(huì)影響整個(gè)企業(yè)的生存。更何況，許多新的投資項(xiàng)目，一般都遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于企業(yè)原來的經(jīng)營規(guī)模。之所以進(jìn)行這樣的投資，當(dāng)然還是跨越式發(fā)展情結(jié)在作怪。另一方面，新投項(xiàng)目規(guī)模大，可以融到更多的資金，也可以接濟(jì)原有生產(chǎn)的流動(dòng)性需求。投資失誤如果暴露出來，立即會(huì)引起連鎖反應(yīng)。于是企業(yè)在眼見項(xiàng)目失誤的同時(shí)，一方面千方百計(jì)隱瞞失誤的信息，對(duì)外依然夸口項(xiàng)目的成功與進(jìn)度正常，一方面則立即啟動(dòng)更大更新的項(xiàng)目投資，以期新項(xiàng)目的融資規(guī)模能覆蓋前項(xiàng)目的虧損。如果看到一個(gè)企業(yè)剛剛在投資一個(gè)300萬的項(xiàng)目，不久突然高調(diào)提出一個(gè)1000萬的新項(xiàng)目，再過段時(shí)間又投資一個(gè)上億的項(xiàng)目，往往就是這種情況。也有一些企業(yè)就是這么一個(gè)項(xiàng)目套一個(gè)項(xiàng)目，過了一些年就成了知名大企業(yè)了。項(xiàng)目疊加的過程，也是杠桿疊加的過程。

延伸閱讀

推薦閱讀

猜您喜歡