劉明康反思金融危機(jī)：實(shí)踐是檢驗(yàn)真理的唯一標(biāo)準(zhǔn)

• 2018年9月20日 ZhangHongYuan來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞 1113 71
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  2018-2024年中國(guó)金融行業(yè)發(fā)展前景及投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)分析報(bào)告

  在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，信息已經(jīng)是一種重要的經(jīng)濟(jì)資源，信息資源的優(yōu)先占有者勝，反之則處于劣勢(shì)。中國(guó)每年有近百萬(wàn)家企業(yè)倒閉，對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)而言，因?yàn)槭д`而出局，極有可能意味著從此退出歷史...

他指出，直到今天，我們可以看到，美國(guó)十年前的金融危機(jī)所需要集中糾正、檢視和反思的問(wèn)題，在這十年中，被很多人重新設(shè)計(jì)，披上創(chuàng)新的外衣，又被同一塊石頭絆倒了兩次。

首先，資本監(jiān)管改革。在分子部分：嚴(yán)格資本合格標(biāo)準(zhǔn)。提高資本實(shí)際吸收損失的能力。次級(jí)債和三級(jí)資本工具在危機(jī)中并未體現(xiàn)出預(yù)期的損失吸收能力。在分母部分：完善風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)量框架。限制內(nèi)部模型的使用，進(jìn)一步完善標(biāo)準(zhǔn)法，平簡(jiǎn)計(jì)量方法的風(fēng)險(xiǎn)敏感性、簡(jiǎn)單性和可比性。最后，力圖修正違約的概率(PD)、違約損失率(LGD)和違約風(fēng)險(xiǎn)暴露(EAD)的親周期性。

第二，推動(dòng)宏觀審慎監(jiān)管。運(yùn)用更宏觀審慎的監(jiān)管工具，這里面分兩個(gè)維度，一是時(shí)間維度上的逆周期資本、儲(chǔ)備資本、杠桿率、前瞻性撥備等，二是跨業(yè)維度，要控制系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)負(fù)外部性，限制金融機(jī)構(gòu)之間的風(fēng)險(xiǎn)敞口、同向行為，弱化他們金融機(jī)構(gòu)之間的關(guān)聯(lián)度等。

第三，加強(qiáng)流動(dòng)性監(jiān)管。一是設(shè)立國(guó)際首個(gè)統(tǒng)一的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)——流動(dòng)性覆蓋率(LCR)。以合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)與未來(lái)30日現(xiàn)金凈流出量之間的比率，反映壓力情景下，商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)至少未來(lái)30天流動(dòng)性需求的能力。二是設(shè)立中長(zhǎng)期流動(dòng)性存量指標(biāo)——凈穩(wěn)定資金比例(NSFR)。可用穩(wěn)定資金與所需穩(wěn)定資金之比，引導(dǎo)銀行避免過(guò)度依賴(lài)短期批發(fā)融資。

三、反思次貸危機(jī)，厘清錯(cuò)配

次貸危機(jī)10年，反思仍在路上，需厘清這次金融危機(jī)的關(guān)鍵詞——錯(cuò)配。

第一個(gè)層次：貸款與家庭實(shí)際負(fù)債能力的錯(cuò)配造成不合格的貸款家庭。

第二個(gè)層次，復(fù)雜金融產(chǎn)品與金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力的錯(cuò)配，證券化產(chǎn)品與過(guò)度依賴(lài)模型計(jì)算和外部模型的金融機(jī)構(gòu)等等，和你自己風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力。

第三個(gè)層次：金融機(jī)構(gòu)本源定位與所經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的錯(cuò)配，商業(yè)銀行偏離主業(yè)，更多向投資銀行、投資基金等其他金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)模式異化，造成自營(yíng)和表外業(yè)務(wù)過(guò)度膨脹，過(guò)度依賴(lài)短期負(fù)債等等，去賺快錢(qián)，以及進(jìn)入完全不熟悉的領(lǐng)域，進(jìn)行管理。

2008年危機(jī)的教訓(xùn)是——錯(cuò)誤的機(jī)構(gòu)在錯(cuò)誤的周期內(nèi)以錯(cuò)誤價(jià)格與錯(cuò)誤的交易對(duì)手進(jìn)行交易。同時(shí)，無(wú)論是監(jiān)管機(jī)構(gòu)還是市場(chǎng)主體，都沒(méi)有足夠的主動(dòng)性和能力糾正錯(cuò)誤。事實(shí)證明，事后的糾錯(cuò)需要花費(fèi)高昂的成本，可能數(shù)百倍于事前防范的成本。

四、巴塞爾協(xié)議Ⅲ的推進(jìn)與銀行的回歸

1、對(duì)錯(cuò)誤的糾正本身就是對(duì)常識(shí)的回歸，巴塞爾協(xié)議的核心就是銀行持續(xù)運(yùn)營(yíng)的本質(zhì)規(guī)律。所以，做銀行的人首先要懂得一個(gè)道理，做金融最重要的道理是只有持續(xù)運(yùn)營(yíng)地存在才能對(duì)社會(huì)和老百姓負(fù)責(zé)任。所以，有效實(shí)施資本約束是永遠(yuǎn)抑制銀行內(nèi)在規(guī)模沖動(dòng)、速度沖動(dòng)和的短期利益的最重要的基礎(chǔ)工具。

2、坐實(shí)資本+厘清資產(chǎn)，保持真實(shí)合理的資本充足水平是銀行經(jīng)營(yíng)的應(yīng)有之義。坐實(shí)資本，構(gòu)建實(shí)際有效的風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力;厘清資產(chǎn)，回歸表內(nèi)本位，準(zhǔn)確反映銀行實(shí)際承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。

3.良好有效的公司治理是核心要義。外在的規(guī)則約束如果缺乏市場(chǎng)主體的自我認(rèn)同和自覺(jué)實(shí)踐，就難以充分發(fā)揮效力，甚至成為博以規(guī)避的對(duì)象。

因此，需要建立商業(yè)銀行的公司治理體系。一是堅(jiān)守銀行的功能本位，明晰面向公眾存款人的剛性?xún)陡兜氖芡胸?zé)任，因此才能按照負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)偏好合理安排投資行為，例如審慎經(jīng)營(yíng)文化、著眼于穿越周期的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)理念等。二是能夠充分形成有效制衡，有效約束偏離主業(yè)行為和短期行為。三是能夠形成市場(chǎng)化的經(jīng)營(yíng)導(dǎo)向，遵循市場(chǎng)規(guī)律，尊重金融法則，遵守風(fēng)險(xiǎn)規(guī)則。

五、需要進(jìn)一步思考的問(wèn)題

首先、金融體系和業(yè)務(wù)復(fù)雜化，進(jìn)行監(jiān)管規(guī)則的設(shè)計(jì)，導(dǎo)致自身的過(guò)度復(fù)雜化。要思考基于此而進(jìn)行監(jiān)管規(guī)則設(shè)計(jì)，是否會(huì)導(dǎo)致自身的過(guò)度復(fù)雜化，從而產(chǎn)生了兩方面問(wèn)題：一是監(jiān)管成本的高企;二是加重市場(chǎng)規(guī)避監(jiān)管的沖動(dòng)，造成更為無(wú)意義的“貓鼠博弈”。

其次，通過(guò)股改上市推進(jìn)商業(yè)銀行的市場(chǎng)化改造，需要同步反思資本市場(chǎng)的成熟度和完備性對(duì)上市銀行經(jīng)營(yíng)行為的影響。缺乏耐心、短視的資本市場(chǎng)是否也會(huì)對(duì)上市銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好和經(jīng)營(yíng)行為產(chǎn)生扭曲。

第三，現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)的快速發(fā)展正在成為影響金融商業(yè)模式和風(fēng)險(xiǎn)形態(tài)的重要變量，且影響速度正在顯著加快，不同金融業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)之間的邊界似乎正在變得模糊。如何前瞻性的研判應(yīng)對(duì)，在創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)之間取得平衡，合理地設(shè)置監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，都是現(xiàn)有規(guī)則體系尚未深入討論的方面。

今年是改革開(kāi)放40周年，別忘記了這樣一句話(huà)“實(shí)踐是檢驗(yàn)真理的唯一標(biāo)準(zhǔn)”。謝謝大家!

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