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• 2018年1月18日 ZhangHongYuan來源：新浪科技 426 21
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  2018-2023年中國村鎮(zhèn)銀行行業(yè)全景調(diào)研與發(fā)展戰(zhàn)略研究咨詢報告

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紅杉資本將如何運作新基金？紅杉資本面臨著更加激烈的競爭，他們將如何面對？

美媒近日采訪紅杉資本的合伙人布萊恩·施萊爾(Bryan Schreier)，介紹新成立的投資基金Sequoia Scout III。這個新投資基金將專注于向那些處于種子輪的企業(yè)進行投資，紅杉資本將如何運作新基金?此外，紅杉資本目前也面臨著更加激烈的競爭，而他們將如何面對?今日發(fā)表的對話實錄將解答這些問題。

以下為文章全文：

作為世界上最著名的投資機構(gòu)之一，紅杉資本又成立了一個新的投資基金，該基金名為Sequoia Scout III，規(guī)模為1.8億美元。紅杉的這個新投資基金將專注于向那些處于種子輪的企業(yè)進行投資。

毫無疑問，在成立這個投資基金之后，紅杉資本將會密切關(guān)注那些初創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)始人。我們對紅杉資本的合伙人布萊恩·施萊爾(Bryan Schreier)，萊同時還是Dropbox、Thmbtack和Qualtrics等企業(yè)的董事會成員。我們請他向我們介紹了新基金的工作方式。

通常情況下，紅杉資本不太喜歡向外界介紹他們的工作方式。但是這一次他們卻同意打破慣例，向我們介紹新成立的投資基金，這或許是因為他們終于意識到自己一直以來對外界都缺乏透明度。此外，他們目前也面臨著更加激烈的競爭，例如股權(quán)眾籌平臺AngelList給他們帶來的挑戰(zhàn)。

以下是我們與施萊爾的對話實錄，為了易于閱讀我們對其進行了輕度編輯。

問：這個新的投資基金很有意思。在過去數(shù)年中，紅杉資本一直都是在使用主投資基金對早期初創(chuàng)企業(yè)進行投資，但是這一次紅杉擁有了一個專注于對種子輪企業(yè)進行直接投資的基金。紅杉還將會對那些由所謂的“觀察員”介紹來的企業(yè)進行投資，是這樣嗎?

答：是的，紅杉資本一直以來都有對種子輪企業(yè)進行投資的歷史，從我們剛剛成立之初就是如此。這次新成立的基金，是為了鞏固我們的這個傳統(tǒng)，將所有種子輪項目整合為一個獨立的基金。就像我們投資Airbnb、Dropbox和Stripe時那樣，我們將會尋找那些可以直接投資的種子輪投資機會。另外紅杉還有一個由超過100人組成的“觀察員網(wǎng)絡(luò)”，我們也將會依靠這個網(wǎng)絡(luò)來尋找機會。這個網(wǎng)絡(luò)中大部分人都是紅杉投資組合企業(yè)中的創(chuàng)始人和企業(yè)管理人員。

問：在我們繼續(xù)討論之前，能不能先介紹一下這個基金里的投資人都是哪些人?

答：這個基金中的投資人，和我們其他基金的投資人組成都差不多。一大部分為非盈利機構(gòu)，當(dāng)獲得投資的企業(yè)獲得大規(guī)模回報的時候，這些回報會反過來支持這些非盈利組織的運營。

問：可以說紅杉資本是“觀察員”潮流的締造者之一，如今這種做法非常流行，許多投資機構(gòu)都開始使用這種方法。你能為此發(fā)表一些看法嗎?例如，當(dāng)這些觀察員代表紅杉接觸個人關(guān)系網(wǎng)的時候，你們之間的透明程度有多高?另外，他們是否只能代表你們?nèi)ヂ?lián)系那些優(yōu)秀的初創(chuàng)企業(yè)?

答：我們鼓勵他們能夠做到完全透明，這是我們一直以來的態(tài)度。因為打給初創(chuàng)企業(yè)的資金都來自于紅杉。至于他們是否只能代表我們聯(lián)系初創(chuàng)企業(yè)，我們對此并沒有特殊的要求，但是我認(rèn)為大多數(shù)情況下他們都是這樣做的。

問：這些觀察員能夠獲得多少分成?當(dāng)一個觀察員找到了優(yōu)秀的投資項目后，整個觀察員網(wǎng)絡(luò)都能獲得獎勵嗎?還是只有找到投資項目的那個人才能獲得經(jīng)濟獎勵?

答：基金中有一部分是所有觀察員共享的，所以當(dāng)觀察員推薦的企業(yè)表現(xiàn)良好，基金獲得了較高的投資回報之后，所有人都可以從中獲益。

問：紅杉是否會直接對觀察員提出這樣的要求：“找到在這個領(lǐng)域中最好的人?！?

答：通過關(guān)注創(chuàng)業(yè)者，我們已經(jīng)找到了那些最成功的人。我們已經(jīng)形成了一個良性循環(huán)：我們先是找到了一些有想法的創(chuàng)業(yè)者，在他們獲得成功之后，其他創(chuàng)始人會帶著想法找到他們。通過這個網(wǎng)絡(luò)我們找到了許多良好的投資機會。

問：你們會直接對種子輪企業(yè)進行投資，也會和這些觀察員一起進行合作。在兩種投資模式中，云杉是否能夠獲得信息權(quán)、認(rèn)股權(quán)證或是優(yōu)先購買權(quán)?

這兩種投資模式之間還是有比較大的區(qū)別的。與觀察員聯(lián)合完成的投資是由觀察員所主導(dǎo)的，因此我們并不擁有信息權(quán)。它的意義是為我們網(wǎng)絡(luò)中那些缺少行政支持或是所需的費用而無法進行種子輪投資的創(chuàng)始人提供幫助，讓他們與我們一起做決策。這種投資模式與紅杉直接投資有很大的區(qū)別，紅杉在直接投資初創(chuàng)企業(yè)的時候，并不在企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)表中;我們并不會要求信息權(quán)或是董事會席位。

問：在新基金中，有多少錢會支付給觀察員?

答：在做出投資之前，我們也說不清楚。

問：你個人也曾經(jīng)領(lǐng)投過種子輪融資，但是你并不負(fù)責(zé)管理這個項目。紅杉內(nèi)部是否有人負(fù)責(zé)帶領(lǐng)種子輪投資這個項目?

答：我們都會做種子輪投資。事實上，我們每年種子輪投資的數(shù)量與A輪投資數(shù)量是一樣的，每個投資人每年都會進行1-2次種子輪投資。當(dāng)我和創(chuàng)業(yè)者見面的時候，我都會特別指出，在進行投資的時候，我們是在選擇上最精心的機構(gòu)之一，因為我們每年都會接觸成千上萬家公司，但是我們的每個投資人都只會和其中一小部分達(dá)成合作。而在所有的合作之中，有大約一半都是種子輪投資。

問：我來問一個老生常談的有關(guān)風(fēng)險信號的問題。企業(yè)在獲得紅杉的種子輪投資之后，是否有在未來融資中無法繼續(xù)獲得紅杉投資的風(fēng)險?

答：對于這個問題，我們認(rèn)真研究過數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，成功從紅杉獲得種子輪投資的企業(yè)，在未來成功繼續(xù)獲得風(fēng)險投資的概率相比其他企業(yè)高三倍。我認(rèn)為這說明了一個問題，那就是企業(yè)建設(shè)在融資初期非常重要，我們的投資模式非常適合初創(chuàng)企業(yè)。

問：你們會花很多時間去和這些初創(chuàng)企業(yè)去交流嗎?我知道紅杉非常反感多家投資機構(gòu)共同投資同一家初創(chuàng)企業(yè)的做法。

答：我們給初創(chuàng)企業(yè)的建議是，在進行種子輪融資的時候，只挑選少數(shù)幾個影響力較高的合作伙伴。很長一段時間以來，我們都非常關(guān)注處于種子輪的企業(yè)，因此我們是值得合作的三四家機構(gòu)之一。這些高影響力機構(gòu)一般不會要求獲得董事會席位，我們也是如此。我們專注于為企業(yè)提供各種各樣的支持，例如打造第一個工程團隊，以及幫助他們獲得第一批客戶等等。

問：你們會對還處在創(chuàng)意階段的企業(yè)進行投資嗎?企業(yè)要發(fā)展到什么樣的規(guī)模才有可能獲得你們的投資?

答：我希望讓所有創(chuàng)始人都知道，你隨時都可以與紅杉聯(lián)系，不用害怕聯(lián)系的太早。我認(rèn)為我們是少數(shù)幾個能夠?qū)⒁患移髽I(yè)從創(chuàng)意階段一路帶到IPO的投資機構(gòu)之一。

有人認(rèn)為創(chuàng)始人在紅杉資本這里只能得到一次機會，把握不住就再也無法獲得紅杉的投資。但是事實完全相反。例如線上服務(wù)市場Thmbtack這家企業(yè)，在對他們進行投資之前，我們之間已經(jīng)聯(lián)系了3年。還有支付企業(yè)Square，在成為他們的投資方之前，我們與該公司創(chuàng)始人杰克·多西(Jack Dorsey)接觸了一年半的時間。

我們不會在約會一次之后就與對方聯(lián)姻，因此企業(yè)與我們接觸的越早越好，哪怕當(dāng)前還只是停留在創(chuàng)意階段。

問：在你看來，種子輪階段的融資最近出現(xiàn)了哪些變化?最近的報道中，企業(yè)所獲得的種子輪資金金額越來越少了。

答：我覺得造成這種現(xiàn)象的原因，是做出正確的投資決定是一件非常困難的事情。要想得到回報，投資人往往要等上很長的一段時間。對于投資人來說，為企業(yè)提供種子資金最初看上去是一件有意思的事情，可以當(dāng)成一項愛好。但是之后投資人發(fā)現(xiàn)要想獲得回報，可能要等待10年的時間，于是他們投資種子輪企業(yè)的意愿開始慢慢降低。

問：你肯定已經(jīng)聽說過AngelList的Spearhead項目了，AngelList通過這個項目給觀察員提供資本，讓他們自己建立風(fēng)投基金。你覺得這個趨勢未來會越來越常見嗎?

答：我對這些項目并不是太熟悉，但是這次成立的基金是我們第三個觀察員基金，我們在這方面已經(jīng)努力了一段時間了。如果我們不是第一個，也應(yīng)該是第一批使用觀察員項目為創(chuàng)始人提供幫助的機構(gòu)，看到其他機構(gòu)也在做類似的事情，我們感到很興奮。

問：在結(jié)束今天的訪問之前，我還想問一個問題。你們最近的一筆種子輪投資給了誰?這家公司哪里吸引了你們的注意?

答：大約兩年多以前，我們與Rylo達(dá)成了合作，這是一家360度攝像機企業(yè)，參與了他們的種子輪融資。這是一家硬件企業(yè)，他們面臨的風(fēng)險非常高。但是我們認(rèn)為他們的產(chǎn)品非常優(yōu)秀，將會顛覆我們拍攝視頻的方式。

問：但是現(xiàn)在每個人的手機上都已經(jīng)有攝像頭了。而且市場上還有很多運動攝像機。這家公司具體哪里吸引了你們?

答：團隊和產(chǎn)品。這家公司由這個世界上最優(yōu)秀的兩個人，他們開發(fā)出了優(yōu)秀的產(chǎn)品。在亞馬遜的評論上你會發(fā)現(xiàn)，Rylo產(chǎn)品的評星要領(lǐng)先于市場上同類產(chǎn)品2-3顆星。雖然他們是一家硬件企業(yè)，但是企業(yè)內(nèi)部卻秉承著軟件和應(yīng)用優(yōu)先的原則，這種思維方式能夠改變一切。

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