亞洲金融危機(jī)是否會(huì)重演？

• 2018年9月10日 ZhangHongYuan來源：中國基金報(bào) 1417 93
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  2018-2023年網(wǎng)絡(luò)金融行業(yè)深度分析及“十三五”發(fā)展規(guī)劃指導(dǎo)報(bào)告

  “十三五”規(guī)劃對(duì)“十二五”規(guī)劃實(shí)施情況進(jìn)行全面評(píng)估；貫徹黨的十八大和十九大精神，以習(xí)近平新時(shí)代中國特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)，突出改革創(chuàng)新；遠(yuǎn)近結(jié)合，更加注重以解決長遠(yuǎn)問題的辦法來應(yīng)對(duì)...

單一市場的風(fēng)險(xiǎn)是否會(huì)蔓延，亞洲金融危機(jī)會(huì)否重演?

貿(mào)易戰(zhàn)陰云不散

不過，與上次新興市場危機(jī)不同，這次最今人吊詭的因素是貿(mào)易戰(zhàn)。在下跌最厲害的幾個(gè)新興市場反彈后，美國總統(tǒng)特朗普表示會(huì)對(duì)中國2000億美元貨物加征關(guān)稅，又重新打壓了這一反彈。在特朗普表示會(huì)繼續(xù)加征關(guān)稅后，離岸人民幣、中國ADR以及相關(guān)交易所交易基金都出現(xiàn)了下跌。

法國興業(yè)銀行策略分析師德爾加多表示，新興市場整體情緒依然非常脆弱，投資者需要判斷，哪些加征關(guān)稅的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)被市場定價(jià)，哪些可能還沒有;美國的措施會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長有何影響以及中國會(huì)如何應(yīng)對(duì)。特朗普政府可能會(huì)分階段的推出新的關(guān)稅政策。如果美國執(zhí)意加稅，中國予以反擊，這種針鋒相對(duì)的做法，最終可能會(huì)引發(fā)全球連鎖反應(yīng)。

東部資本合伙人赫恩表示，新興市場下跌部分原因來自強(qiáng)勢美元以及上漲的油價(jià)，但全球貿(mào)易情緒的惡化也扮演著重要角色。是因?yàn)樾屡d市場的很多投資者都來自于海外而并非國內(nèi)投資者，他們的情緒很容易受到全球貿(mào)易緊張的影響。

美國加息節(jié)奏仍主導(dǎo)

另一影響著新興市場風(fēng)險(xiǎn)的則是美國的經(jīng)濟(jì)情況。上周數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟(jì)仍然保持強(qiáng)勁，這會(huì)使大多數(shù)新興市場經(jīng)濟(jì)體都遭受貨幣貶值、資金流出的沖擊，和單一新興市場國家風(fēng)險(xiǎn)相比，這種因素的擴(kuò)散性更強(qiáng)。

美國制造業(yè)指數(shù)與1983年的歷史新高只有咫尺之遙，今年二季度，美國經(jīng)濟(jì)增長達(dá)到4.1%，遠(yuǎn)高于日本、英國和歐元區(qū)等。分析師認(rèn)為這些數(shù)據(jù)以及美國較低的失業(yè)率，都會(huì)促使美聯(lián)儲(chǔ)將持續(xù)加息的節(jié)奏保持的2019年。

美元的持續(xù)加息將會(huì)給新興市場帶來潛在的風(fēng)險(xiǎn)。投資在新興市場數(shù)十億美元的資金可能會(huì)返回美國。因?yàn)榧酉⒑?，資金在美國僅僅依賴儲(chǔ)蓄就能獲得相當(dāng)可觀的無風(fēng)險(xiǎn)收益。為了防止資金外流，新興經(jīng)濟(jì)體必須抬高利率水平予以抗衡，但這又會(huì)導(dǎo)致另一問題，會(huì)增加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的借貸成本。

其次，美元借貸成本的上升，會(huì)給依賴美元借款的國家和經(jīng)濟(jì)體帶來沉重負(fù)擔(dān)。美聯(lián)儲(chǔ)將利率從2014年的0.25%增加到目前的2%，市場預(yù)期到2019年底有可能會(huì)增加到3%。土耳其就曾經(jīng)在2014年前通過低利率借款投資大量工廠，如果他們要償還貸款就必須面臨更高利率。

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