“設(shè)計(jì)”帶來超額利潤

相較于索菲亞和歐派家居在衣柜櫥柜領(lǐng)域打得難解難分，曲美家居和尚品宅配可能更接近于“全屋定制”概念，從對(duì)業(yè)務(wù)的細(xì)分便可以看出，索菲亞和歐派將櫥柜和衣柜單獨(dú)歸為兩大類，而曲美家居和尚品宅配則把櫥柜、衣柜以及包括書桌、床等在內(nèi)的所有家具籠統(tǒng)歸類。

年報(bào)顯示，2013-2016年，曲美家居營業(yè)收入分別為10.17億元、10.94億元、12.56億元和16.64億元，同比增長(zhǎng)率分別為10.14%、7.54%、14.78%和32.52%;扣非后凈利潤分別為1.04億元、9454萬元、1.05億元和1.72億元，同比增長(zhǎng)率分別為21.19%、-8.83%、11.13%和 64%。

根據(jù)招股說明書，2013-2016年，尚品宅配營業(yè)收入分別為11.75億元、19.12億元、30.88億元和40.26億元，同比增長(zhǎng)率分別為58.39%、62.72%、61.47%和30.39%;扣非后凈利潤分別為1.15億元、1.23億元、1.37億元和2.55億元，同比增長(zhǎng)率分別為53.26%、6.56%、11.17%和87%。

由于對(duì)“全屋定制”的介入程度不同，雖然直接收入均來自定制家具銷售，但“設(shè)計(jì)感”在尚品宅配和曲美家居中的分量更重，這一點(diǎn)從毛利率上可以看出端倪。

以2016年為例，索菲亞定制衣柜及配件毛利率為39.53%，歐派家居整體櫥柜業(yè)務(wù)毛利率為38.14%，整體衣柜業(yè)務(wù)毛利率為36.83%，而曲美家居人造板類家具業(yè)務(wù)和綜合類家具業(yè)務(wù)毛利率分別為42.26%和41.59%，尚品宅配定制家具產(chǎn)品業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到47.22%。

不難發(fā)現(xiàn)，曲美家居和尚品宅配毛利率明顯高出索菲亞和歐派家居，尤其是尚品宅配的毛利率高出歐派和索菲亞10個(gè)百分點(diǎn)，其中差別或許正是“設(shè)計(jì)感”帶來的超額利潤，而毛利率最高的尚品宅配恰恰最早是靠設(shè)計(jì)軟件起家的互聯(lián)網(wǎng)公司，在尚品宅配的業(yè)務(wù)中，還包括毛利率高達(dá)95%的軟件及技術(shù)服務(wù)，2016年?duì)I收為8550萬元。

從這一點(diǎn)上說，尚品宅配與其他家居行業(yè)公司有著本質(zhì)的不同。銷售模式上亦是如此，索菲亞、歐派和曲美家居都是以經(jīng)銷商為主、直營店為輔的模式，而尚品宅配則是經(jīng)銷與直營并行，根據(jù)商品宅配招股說明書，其擁有直營店76家，歐派家居只有16家、曲美家居只有14家。

大混戰(zhàn)下，幾大品牌輪廓稍顯清晰，歐派在櫥柜領(lǐng)域占優(yōu)、衣柜領(lǐng)域發(fā)力，索菲亞率先向地級(jí)城市發(fā)力，曲美家居和尚品宅配更接近于全屋定制概念、設(shè)計(jì)感更強(qiáng)，而尚品宅配在設(shè)計(jì)能力和線上線下結(jié)合上，擁有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。